股票期权交易策略之六
2016-01-18
合成股票做多策略
策略实施：买入一份行权价为Ａ的看涨期权，卖出一份行权价为Ａ的看跌期权，股价将等于或接近行权价Ａ。
后市观点：看多
策略简介：该策略的风报比和做多股票的策略基本相同。如果投资者持有期权头寸到期，则其很有可能会以行权价Ａ买入股票。如果期权到期时股价高于行权价Ａ，则投资者可以行权买入股票。如果股价低于行权价Ａ，则投资者持有的卖出期权很可能被行权而买入股票。相比直接买入股票，该策略的好处是可以利用期权的杠杆以较少的资金复制股票头寸。策略建仓初期，投资者帐户中需要存入额外的保证金，因为要卖出看跌期权。同时构建期权组合的权利金支出很可能为正，但这些开仓成本相比建仓股票很小。大多数采用该策略的投资者并没有打算持仓到期，所以他们最终不会买入股票。他们通常是因为期权的杠杆采用这一策略。
盈亏平衡点：行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
理想状况：股价飚涨，价格越高越好
最大潜在收益：股价上行时，收益不封顶
最大潜在损失：
行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
时间影响：时间价值的衰减会降低买入期权和卖出期权的价值，从而对期权组合的影响较中性。
策略贴士：策略建仓时，股价很少会等于行权价Ａ。如果股价高于行权价Ａ，则买入看涨期权的成本高于卖出看跌期权的权利金收入，从而整体的建仓成本为正。如果股价低于行权价Ａ，则建仓成本为负。
同样，股票的分红会影响策略的建仓成本，如果某股票突然宣布分红，看跌期权的价格会上升而看涨期权的价格会下跌，这是市场对于股价会因分红而下跌的预期所致，与股价的运动无关。所以使用该策略时务必注意相关股票的分红情况。
合成股票做空策略
策略实施：卖出一份行权价为Ａ的看涨期权，买入一份行权价为Ａ的看跌期权。股价等于或接近行权价Ａ。
后市观点：看空
策略简介：该策略的风报比和做空股票的策略基本相同。如果投资者持有期权头寸到期，则其很有可能会以行权价Ａ卖出股票。如果期权到期时股价高于行权价Ａ，则投资者持有的看涨期权很可能被行权而卖出股票。如果股价低于行权价Ａ，则投资者可以行权卖出股票。但大多数采用该策略的投资者并没有打算持仓到期。该策略建仓的权利金收入很可能为正。但策略建仓初期，投资者帐户中需要存入额外的保证金，因为要卖出看涨期权。但建仓成本相比卖出股票很小。这也是投资者采用该策略的原因，可以避免被股票空头头寸占用太多资金。
盈亏平衡点：行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
理想状况：股价暴跌，价格越低越好
最大潜在收益：
行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
最大潜在损失：股价上行时策略的损失理论上无限
时间影响：时间价值的衰减会降低买入期权和卖出期权的价值，从而对期权组合的影响较中性。
策略贴士：策略建仓时，股价很少会等于行权价Ａ。如果股价高于行权价Ａ，则卖出看涨期权的权利金收入会高于买入看跌期权的权利金支出，从而整体的建仓成本为负。如果股价低于行权价Ａ，则建仓成本为正。
同样，股票的分红会影响策略的建仓成本，如果某股票突然宣布分红，看跌期权的价格会上升而看涨期权的价格会下跌，这是市场对于股价会因分红而下跌的预期所致，与股价的运动无关。所以使用该策略时务必注意相关股票的分红情况。
另一方面，投资者可以将该策略用于待分红的股票。如果投资者做空股票，则其需要用自有资金支付股票的分红，而采用该策略则无此要求。
看涨期权日历价差策略
策略实施：卖出一份行权价为Ａ的近月看涨期权，买入一份行权价为Ａ的远月（比近月期权晚一个月到期）看涨期权，通常股价等于或接近行权价Ａ
后市观点：中性，预计股价在一段时间内的变化很小。
策略简介：此策略卖出和买入具有相同行权价但到期时间不同的看涨期权，其中买入的看涨期权的到期时间比卖出的看涨期权的到期时间晚。投资者主要利用了近月看涨期权时间价值随到期日临近而加速衰减的特点获利。在近月看涨期权快到期的时候，投资者以接近于０的价格将其买回，此时，希望远月看涨期权仍然具有较高的时间价值。如果投资者认为股价的未来变动很小，则可以考虑建仓在值看涨期权。如果投资者略看多后市，则可以建仓轻度虚值看涨期权，这样可以降低建仓成本。由于近月和远月看涨期权的行权价相等，所以投资者无法从期权的内在价值中获利而仅能从其时间价值中获利。而期权的时间价值会随着其实值或虚值程度的加深而逐渐消失。由于在值期权的时间价值最大，因此希望股价尽可能维持在行权价Ａ附近。
盈亏平衡点：盈亏平衡点的确定涉及到多个变量，从而没有一个精确的公式确定。由于该策略涉及两个到期时间不同的期权，因此需要一个定价模型用以估计近月期权到期时远月期权的价格。
理想情况：当近月期权到期时，股价等于行权价Ａ
最大潜在收益：平仓远月期权的权利金收入－平仓近月期权的权利金支出－构建期权组合的总权利金支出
最大潜在损失：构建期权组合的总权利金支出
时间影响：时间价值的衰减有利于策略的收益，因为随近月期权临近到期，其时间价值的衰减速度快于远月期权。
策略贴士：当使用该策略时，投资者可以考虑使用“投一收二”的原则，即建仓时每投资一块钱权利金，在平仓时就要获利两块钱权利金。同时，需要注意如何管理因为卖出的看涨期权被提前行权的风险。
看跌期权日历价差策略
策略实施：卖出行权价为A的近月看跌期权，买入行权价为A的远月（比近月期权晚一个月到期）看跌期权，通常，股价等于或接近行权价A。
后市观点：中性，预计股价在一定时间段内的变化很小。
策略简介：此策略卖出和买入具有相同行权价但到期时间不同的看跌期权，其中买入的看跌期权的到期时间晚于卖出的看跌期权的到期时间。投资者主要利用了近月看跌期权时间价值随到期日临近而加速衰减的特点获利。在近月看跌期权快到期的时候，投资者以接近于０的价格将其买回，此时，希望远月看跌期权仍然具有较高的时间价值。如果投资者认为股价的未来变动很小，则可以考虑建仓在值看跌期权。如果投资者略看空后市，则可以建仓轻度虚值看跌期权，这样可以降低建仓成本。由于近月和远月看跌期权的行权价相等，所以投资者无法从期权的内在价值中获利而仅能从其时间价值中获利。而期权的时间价值会随着其实值或虚值程度的加深而逐渐消失。由于在值期权的时间价值最大，因此希望股价尽可能维持在行权价Ａ附近。
盈亏平衡点：盈亏平衡点的确定涉及到多个变量，从而没有一个精确的公式确定。由于该策略涉及两个到期时间不同的期权，因此需要一个定价模型用以估计近月期权到期时远月期权的价格。
理想情况：当近月期权到期时，股价等于行权价Ａ
最大潜在收益：平仓远月期权的权利金收入－平仓近月期权的权利金支出－构建策略组合的总权利金支出
最大潜在损失：构建策略组合的总权利金支出
时间影响：时间价值的衰减有利于策略的收益，因为随近月期权临近到期，其时间价值的衰减速度快于远月期权。
策略贴士：当使用该策略时，投资者可以考虑使用“投一收二”的原则，即建仓时每投资一块钱权利金，在平仓时就要获利两块钱权利金。同时，需要注意如何管理因为卖出的看跌期权被提前行权的风险。
策略实施：买入一份行权价为Ａ的看涨期权，卖出一份行权价为Ａ的看跌期权，股价将等于或接近行权价Ａ。
后市观点：看多
策略简介：该策略的风报比和做多股票的策略基本相同。如果投资者持有期权头寸到期，则其很有可能会以行权价Ａ买入股票。如果期权到期时股价高于行权价Ａ，则投资者可以行权买入股票。如果股价低于行权价Ａ，则投资者持有的卖出期权很可能被行权而买入股票。相比直接买入股票，该策略的好处是可以利用期权的杠杆以较少的资金复制股票头寸。策略建仓初期，投资者帐户中需要存入额外的保证金，因为要卖出看跌期权。同时构建期权组合的权利金支出很可能为正，但这些开仓成本相比建仓股票很小。大多数采用该策略的投资者并没有打算持仓到期，所以他们最终不会买入股票。他们通常是因为期权的杠杆采用这一策略。
盈亏平衡点：行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
理想状况：股价飚涨，价格越高越好
最大潜在收益：股价上行时，收益不封顶
最大潜在损失：
行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
时间影响：时间价值的衰减会降低买入期权和卖出期权的价值，从而对期权组合的影响较中性。
策略贴士：策略建仓时，股价很少会等于行权价Ａ。如果股价高于行权价Ａ，则买入看涨期权的成本高于卖出看跌期权的权利金收入，从而整体的建仓成本为正。如果股价低于行权价Ａ，则建仓成本为负。
同样，股票的分红会影响策略的建仓成本，如果某股票突然宣布分红，看跌期权的价格会上升而看涨期权的价格会下跌，这是市场对于股价会因分红而下跌的预期所致，与股价的运动无关。所以使用该策略时务必注意相关股票的分红情况。
合成股票做空策略
策略实施：卖出一份行权价为Ａ的看涨期权，买入一份行权价为Ａ的看跌期权。股价等于或接近行权价Ａ。
后市观点：看空
策略简介：该策略的风报比和做空股票的策略基本相同。如果投资者持有期权头寸到期，则其很有可能会以行权价Ａ卖出股票。如果期权到期时股价高于行权价Ａ，则投资者持有的看涨期权很可能被行权而卖出股票。如果股价低于行权价Ａ，则投资者可以行权卖出股票。但大多数采用该策略的投资者并没有打算持仓到期。该策略建仓的权利金收入很可能为正。但策略建仓初期，投资者帐户中需要存入额外的保证金，因为要卖出看涨期权。但建仓成本相比卖出股票很小。这也是投资者采用该策略的原因，可以避免被股票空头头寸占用太多资金。
盈亏平衡点：行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
理想状况：股价暴跌，价格越低越好
最大潜在收益：
行权价Ａ＋构建期权组合的总权利金支出／－构建期权组合的总权利金收入
最大潜在损失：股价上行时策略的损失理论上无限
时间影响：时间价值的衰减会降低买入期权和卖出期权的价值，从而对期权组合的影响较中性。
策略贴士：策略建仓时，股价很少会等于行权价Ａ。如果股价高于行权价Ａ，则卖出看涨期权的权利金收入会高于买入看跌期权的权利金支出，从而整体的建仓成本为负。如果股价低于行权价Ａ，则建仓成本为正。
同样，股票的分红会影响策略的建仓成本，如果某股票突然宣布分红，看跌期权的价格会上升而看涨期权的价格会下跌，这是市场对于股价会因分红而下跌的预期所致，与股价的运动无关。所以使用该策略时务必注意相关股票的分红情况。
另一方面，投资者可以将该策略用于待分红的股票。如果投资者做空股票，则其需要用自有资金支付股票的分红，而采用该策略则无此要求。
看涨期权日历价差策略
策略实施：卖出一份行权价为Ａ的近月看涨期权，买入一份行权价为Ａ的远月（比近月期权晚一个月到期）看涨期权，通常股价等于或接近行权价Ａ
后市观点：中性，预计股价在一段时间内的变化很小。
策略简介：此策略卖出和买入具有相同行权价但到期时间不同的看涨期权，其中买入的看涨期权的到期时间比卖出的看涨期权的到期时间晚。投资者主要利用了近月看涨期权时间价值随到期日临近而加速衰减的特点获利。在近月看涨期权快到期的时候，投资者以接近于０的价格将其买回，此时，希望远月看涨期权仍然具有较高的时间价值。如果投资者认为股价的未来变动很小，则可以考虑建仓在值看涨期权。如果投资者略看多后市，则可以建仓轻度虚值看涨期权，这样可以降低建仓成本。由于近月和远月看涨期权的行权价相等，所以投资者无法从期权的内在价值中获利而仅能从其时间价值中获利。而期权的时间价值会随着其实值或虚值程度的加深而逐渐消失。由于在值期权的时间价值最大，因此希望股价尽可能维持在行权价Ａ附近。
盈亏平衡点：盈亏平衡点的确定涉及到多个变量，从而没有一个精确的公式确定。由于该策略涉及两个到期时间不同的期权，因此需要一个定价模型用以估计近月期权到期时远月期权的价格。
理想情况：当近月期权到期时，股价等于行权价Ａ
最大潜在收益：平仓远月期权的权利金收入－平仓近月期权的权利金支出－构建期权组合的总权利金支出
最大潜在损失：构建期权组合的总权利金支出
时间影响：时间价值的衰减有利于策略的收益，因为随近月期权临近到期，其时间价值的衰减速度快于远月期权。
策略贴士：当使用该策略时，投资者可以考虑使用“投一收二”的原则，即建仓时每投资一块钱权利金，在平仓时就要获利两块钱权利金。同时，需要注意如何管理因为卖出的看涨期权被提前行权的风险。
看跌期权日历价差策略
策略实施：卖出行权价为A的近月看跌期权，买入行权价为A的远月（比近月期权晚一个月到期）看跌期权，通常，股价等于或接近行权价A。
后市观点：中性，预计股价在一定时间段内的变化很小。
策略简介：此策略卖出和买入具有相同行权价但到期时间不同的看跌期权，其中买入的看跌期权的到期时间晚于卖出的看跌期权的到期时间。投资者主要利用了近月看跌期权时间价值随到期日临近而加速衰减的特点获利。在近月看跌期权快到期的时候，投资者以接近于０的价格将其买回，此时，希望远月看跌期权仍然具有较高的时间价值。如果投资者认为股价的未来变动很小，则可以考虑建仓在值看跌期权。如果投资者略看空后市，则可以建仓轻度虚值看跌期权，这样可以降低建仓成本。由于近月和远月看跌期权的行权价相等，所以投资者无法从期权的内在价值中获利而仅能从其时间价值中获利。而期权的时间价值会随着其实值或虚值程度的加深而逐渐消失。由于在值期权的时间价值最大，因此希望股价尽可能维持在行权价Ａ附近。
盈亏平衡点：盈亏平衡点的确定涉及到多个变量，从而没有一个精确的公式确定。由于该策略涉及两个到期时间不同的期权，因此需要一个定价模型用以估计近月期权到期时远月期权的价格。
理想情况：当近月期权到期时，股价等于行权价Ａ
最大潜在收益：平仓远月期权的权利金收入－平仓近月期权的权利金支出－构建策略组合的总权利金支出
最大潜在损失：构建策略组合的总权利金支出
时间影响：时间价值的衰减有利于策略的收益，因为随近月期权临近到期，其时间价值的衰减速度快于远月期权。
策略贴士：当使用该策略时，投资者可以考虑使用“投一收二”的原则，即建仓时每投资一块钱权利金，在平仓时就要获利两块钱权利金。同时，需要注意如何管理因为卖出的看跌期权被提前行权的风险。
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